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miércoles, 13 de noviembre de 2013

#Pescanova; reflotando un gigante

Se presenta en este post el caso #Pescanova objeto de interés del autor dado que es la mayor compañía española que ha presentado situación concursal fuera del sector inmobiliario, y la tercera de todos los tiempos:

Quiebras de compañías españolas, deuda::

Martinsa Fadesa :: 7.000 millones de Euros
Reyal Urbis :: 4.000 millones de Euros
Pescanova:: 3.600 millones de Euros

La cronología del camino que derivó en tamaño desastre puede seguirse de forma precisa en la página de la CNMV:


A finales de junio de 2013, tras dos meses de negociaciones entre Deloitte, la banca acreedora y el gobierno gallego, siete entidades españolas: Sabadell, Popular, NCG Banco, CaixaBank, Bankia, Santander y BBVA y la Xunta de Galicia firmaron un crédito urgente de 56 Millones de Euros; [se descolgaron las entidades financieras extranjeras acreedoras.]

Principales Accionistas:

7,5% FERNÁNDEZ DE SOUSA
6,1% CORPORACIÓN ECONÓMICA DAMM, S.A
5,8% LUXEMPART, S.A
3,9% IBERFOMENTO, S.A.
3,7% CAROLINA MASAVEU

Las pretensiones/motivaciones y  correlación de fuerzas que hacía acto de presencia a la Junta de accionistas de fecha: 13/09/2013 puede aflorar con más claridad en este análisis gráfico de la relación de proveedores y sus comunicaciones de créditos en primera instancia.

El grupo Damm CORPORACIÓN ECONÓMICA DAMM, S.A., 6,18% del capital 1.781.798 acciones, lograba hacerse con el control del consejo.

** Concurrido accionistas que representaban el 54,18% del capital. El 71% de los cuales han votado a favor de su propuesta de formación de consejo, la única que ha llegado a votarse.


Juan Manuel Urgoiti, Presidente del Consejo de Administración.

"esta empresa ha tenido una gestión errónea, equivocada [] se ha endeudado mucho para cosas que se financian a largo plazo” como todas sus inversiones acuícolas”

“es claramente la segunda empresa gallega después de Inditex”

“tiene un nombre buenísimo tanto en España como en el mundo”

"los bancos van a ser los protagonistas fundamentales en este momento. Aunque aún no tenemos el plan financiero las directrices son clarísimas”

“la compañía necesita una quita en el convenio de acreedores en torno al 70%”

Representante del administrador concursal, Deloitte, ha declarado que el grupo es viable::
• Ha logrado mantener la actividad;
• En los primeros siete meses ha ingresado 700 millones de euros, obteniendo un Ebitda positivo.

"apostamos por el convenio sin desechar venta de activos no esenciales"

Creación de un consejo de administración “reducido” formado por siete consejeros y con vocación temporal.

“Cartesian asegura estar "estupefacto" por el fraude en Pescanova” PIDE "TRANSPARENCIA"


Principal estudio:: Informe Forensic de KPMG.

Periodo de Análisis::1 de enero de 2011 a 30 de abril de 2013.

"Una de las operativas llevadas a cabo por la Sociedad con el objetivo de obtener financiación en el corto plazo fue la de utilizar una serie de “Sociedades Instrumentales” en España con las que la Concursada y otras sociedades de Grupo PESCANOVA realizaban operaciones de compra y venta sin traspaso de mercancía real para, posteriormente, obtener financiación por
descuento comercial de las facturas relacionadas con estas operaciones"

"La Sociedad ha estado operando con “Sociedades Instrumentales”, registrando en sus estados financieros ingresos y gastos que no responden a una operación comercial real, al objeto de obtener financiación mediante el descuento comercial de facturas.[..] además también crearon en los últimos ejercicios resultados no reales en los registros contables de la Sociedad.”

De manera resumida, la práctica llevada por la Sociedad consistía en realizar operaciones de compraventa asociadas a “movimientos virtuales de almacén”, para que tanto la Concursada como el resto de la red de “Sociedades Instrumentales” descontaran los pagarés y así obtuvieran financiación hasta el vencimiento de los mismos.

"en los ejercicios 2011 y 2012 un 77% y un 80%,respectivamente, de las VENTAS registradas por la Concursada se corresponden con VENTAS realizadas a “Sociedades Instrumentales” sin contenido económico."

"en los ejercicios 2011 y 2012 un 67% y un 47%, respectivamente, de las COMPRAS registradas por la Concursada se corresponden con COMPRAS realizadas a “Sociedades Instrumentales” sin contenido económico."
"La Concursada tuvo un margen bruto exento del impacto de las operaciones realizadas con “Sociedades Instrumentales” negativo en los ejercicios 2011 y 2012, alcanzando 167.628 miles de euros de margen bruto negativo en el ejercicio 2012."

"La plantilla de la Sociedad se ha reducido más del 50% en el Periodo de Análisis."

“..Al no poder acudir a la financiación que requería por la vía de más créditos a largo plazo, la Sociedad efectuó algunas nuevas prácticas, o amplió otras ya utilizadas en años pasados, para financiarse mientras confiaba en que el negocio mejorara. Las prácticas más destacadas fueron las siguientes:
3.2.1
Formalización de ‘Créditos Documentarios’ en ‘Operaciones Triangulares’ realizadas entre
la Sociedad y determinadas filiales del Grupo sin que existiera una transacción real con
mercadería (…).
En muchos casos, esta financiación era obtenida sin que las entidades financieras les
exigiesen la correspondiente documentación soporte, no habiendo podido evidenciar por
ejemplo, que se presentaran en muchos casos los documentos de embarque (bill of
loading) para la tramitación de estos créditos en las entidades de crédito. (…)

Los créditos documentarios suponían la mayor fuente de financiación ‘adicional’, pero
salvo por los costes financieros de apertura de los mismos, no suponían otro impacto en
la cuenta de resultados."

3.2.2
“...Utilización de una red de sociedades instrumentales en España (…).”

3.2.3

“Utilización de una red de sociedades internacionales, que tampoco presentaban una vinculación directa y aparente con el Grupo PESCANOVA, y sin embargo eran igualmente controladas y dirigidas por el Grupo con el objeto de obtener financiación (…)”

3.2.4

“Incremento de las líneas de factoring, la mayoría con recurso, presentando en ocasiones la misma factura en distintas entidades bancarias o incluso simulando ventas a clientes reales y factorizando la correspondiente factura.”

"...aunque como hemos indicado una parte relevante del gasto financiero no se ha contabilizado."

“(…) una de las prácticas contables llevadas a cabo por la Sociedad
consistía en compensar la deuda financiera contra (i) el saldo de clientes por efectos
descontados (ii) clientes cedidos en factoring sin recurso (…) hemos identificado numerosas evidencias digitales que indican que la financiación que había sido obtenida por
parte del Grupo PESCANOVA a través de las líneas de factoring, era con recurso, y por
tanto debería haberse reflejado en sus cuentas anuales”

" existen diferencias significativas entre los saldos acreedores registrados por la Sociedad
con Empresas del Grupo y Asociadas y los saldos deudores registrados en la contabilidad de dichas Empresas del Grupo y Asociadas, sin que exista una justificación clara que evidencie la razonabilidad de dichas partidas en conciliación."
Causas del estado de insolvencia::
"..En este contexto, y considerando que PESCANOVA es principal y casi únicamente una sociedad holding, las causas de la insolvencia de la Concursada están ampliamente relacionadas con la evolución de la operación y la financiación del Grupo en los pasados años[...] dicho análisis se encuentra dificultado por el hecho de que la Sociedad y el Grupo PESCANOVA en general han venido realizando prácticas contables y de financiación irregulares"

1. Necesidades de financiación relacionadas con la realización de un intenso proceso de inversión, principalmente relacionado con el negocio de la acuicultura

2. Financiación de flujos de caja negativos

3. Necesidades de financiación derivadas del pago de un importe muy relevante de gastos financieros asociados a instrumentos de circulante que permitían mantener, de manera ineficiente, el nivel de endeudamiento.

4. Situación patrimonial negativa

5. Falta de financiación bancaria


Plan de viabilidad

"...proyecta diversos escenarios con un horizonte temporal de 4 años y con especial foco en la generación de caja operativa antes del servicio de la deuda. No incluye el análisis de la actual estructura de deuda en el Grupo."
"..el año 1 son los primeros 12 meses a partir de la inyección de capital circulante que se considera necesaria."
"..Ventas estimadas de 1.338 millones de euros en el primer año con un crecimiento esperado de +7% TACC en los cuatro años proyectados hasta alcanzar los 1.624 millones de euros. Aproximadamente el 60% de estas ventas provendrían directamente de las comerciales del Grupo a terceros."

"..El EBITDA proyectado para el año 1 asciende a 119 millones de euros estimando un crecimiento de +19% TACC para el próximo cuatrienio hasta alcanzar los 202 millones de euros, donde la contribución de los negocios asociados a la acuicultura del Langostino Vannamei, Salmón, Rodaballo y Tilapia se acerca al 60%."

“..Las necesidades de capital circulante operativo y capex consideradas en el año 1 del Plan de Viabilidad ascienden a 185 millones de euros.”

“..Estas necesidades requerirán de menores inyecciones de liquidez en función de la capacidad de generar EBITDA a lo largo del año 1.”

“..La puesta en marcha de determinadas medidas podría conllevar unos ahorros de hasta el 10% de la rentabilidad prevista con un plazo de retorno aproximado de un año.”

Todo un monumento de mala praxis empresarial, lo que no debe hacerse, y, a la sazón, objeto de estudio de cómo reconducir un gigante económico por el camino de la solvencia y viabilidad en tiempos de la mayor crisis económica de la época moderna.